Call cubierta y put protectora | Estrategia de cobertura con opciones

Las opciones son instrumentos financieros derivados cuyo precio, conocido como prima, depende directamente del precio del activo subyacente. Originalmente, estas herramientas se crearon para la cobertura de inversiones, y tanto la call cubierta como la put protectora buscan proteger la posición en el activo subyacente.

En el caso de la call cubierta, se trata de la venta de una opción call, lo cual es útil cuando se tiene una posición larga en el activo subyacente y se desea proteger contra posibles caídas de precio. La put protectora, por otro lado, implica la compra de una opción put, ofreciendo así un seguro contra descensos significativos en el valor del activo subyacente. Estas estrategias son fundamentales para los inversores en Perú que buscan minimizar riesgos y asegurar sus inversiones.

A continuación, pasamos a explorar dos estrategias fundamentales en el mundo de las opciones: la call cubierta y la put descubierta. 

La call cubierta consiste en vender una opción call sobre el activo subyacente que ya tenemos en cartera. Esta estrategia tiene la capacidad de desplazar el punto de equilibrio (break-even) de la cartera, ya que al vender una opción se ingresa la prima, que es el precio de las opciones. Al añadir una call vendida a una posición larga en el subyacente, el resultado es similar al de una put vendida. Por tanto, esta es una estrategia que permite generar ingresos adicionales a los de la cartera mediante la prima recibida. Aunque cuando el activo experimenta grandes subidas esta estrategia puede ralentizar el beneficio, su correcta aplicación puede generar ingresos continuos al estilo de un dividendo, llegando incluso a reducir a cero el coste de adquisición del activo.

El riesgo se reduce con la adquisición de la prima, aunque se contrarresta con la posible limitación en los beneficios si el activo sube de manera considerable. Esta limitación en el beneficio puede mitigarse eligiendo strikes más altos y alejados del precio del subyacente, pero hay que tener en cuenta que, cuanto más alejado esté el strike, menor será la prima que se cobre.

La put protectora consiste en comprar una opción put sobre el activo subyacente que ya tenemos en cartera. Al adquirir una put, obtenemos el derecho, aunque no la obligación, de vender el activo subyacente al precio del strike. El resultado de añadir una put comprada a una posición larga en el subyacente es similar al de una opción call comprada. Por tanto, esta estrategia permite protegerse de caídas en el precio del activo subyacente, especialmente en momentos de incertidumbre. No importa cuánto baje el precio ni el tamaño del GAP de apertura, nuestro derecho a vender a un precio determinado nos permitirá salir de la posición a ese nivel, aunque el subyacente cotice a un precio mucho menor.

La consecuencia de añadir una put comprada cuando se posee el activo subyacente es la de asegurar la posición en dicho activo. En otras palabras, la put protectora funciona como un seguro, brindando tranquilidad y protección contra posibles pérdidas significativas.

La call cubierta ayuda a reducir las pérdidas del subyacente mediante el cobro de la prima, pero a cambio, limita los beneficios cuando el precio del subyacente sube. Esta estrategia de opciones financieras es útil en las siguientes situaciones:

Existen diversas estrategias adicionales que pueden requerir una explicación más extensa.

Por otro lado, la put protectora disminuye el beneficio potencial debido al pago de la prima, pero a cambio, pone un límite a las pérdidas cuando el precio del subyacente baja. Esta estrategia es utilizada cuando se espera que el precio del subyacente disminuya, permitiéndonos obtener ingresos por la put comprada.

Es interesante notar que se puede lograr un bloqueo total de las pérdidas y ganancias usando ambas estrategias. En este caso, la call cubierta paga el precio de la prima de la put protectora, manteniendo nuestra variación de beneficios y pérdidas invariable.