El ratio Price to Book (P/B) es una herramienta financiera que todo inversor debe conocer. En el mercado financiero, comprender cómo se valora una empresa puede ser la diferencia entre una inversión exitosa y una pérdida significativa. Este artículo te ayudará a desentrañar los conceptos básicos del P/B, cómo calcularlo y, lo más importante, cómo interpretarlo en el contexto del Perú. Desde la fórmula básica hasta sus limitaciones y un ejemplo práctico, te guiaremos paso a paso para que puedas tomar decisiones de inversión más informadas y estratégicas.
¿Qué es el Ratio Price to Book (PB)?
El ratio Price to Book (P/B) es una herramienta financiera clave que compara el precio de cotización de una acción con su valor contable por acción. También puede calcularse dividiendo la capitalización bursátil (número de acciones multiplicado por su cotización) entre el total de los fondos propios de la empresa.
Este indicador revela cómo el mercado valora las acciones de una empresa en comparación con el valor registrado en sus libros contables. Su principal objetivo es identificar si una empresa está sobrevalorada o infravalorada en el mercado financiero, información crucial para la toma de decisiones de los inversores.
¿Cuál es la fórmula del Price to Book?
Para calcular el Price to Book (P/B), primero necesitamos entender cómo se calcula el valor contable por acción (VCA). Esto se hace dividiendo los fondos propios entre el número de acciones.
Otra forma de hacerlo es multiplicando tanto el numerador como el denominador de la ecuación por el número de acciones, lo que nos da la fórmula:
Los fondos propios se calculan restando los activos de la empresa menos los activos intangibles y menos los pasivos.
¿Cómo interpretar el P/B?
El ratio P/B nos indica a qué precio cotiza una empresa en relación con su patrimonio. Normalmente, las empresas cotizan a precios superiores a su valor contable, es decir, a un ratio P/B mayor a 1. Esto se debe a que la cotización refleja las expectativas del mercado sobre la capacidad de la empresa para generar beneficios.
En contraste, cuando una empresa cotiza por debajo de su valor contable (P/B menor a 1), puede significar que sus activos están sobrevalorados. Es decir, la capacidad de generar beneficios de esa compañía puede haber disminuido en comparación con el estimado inicial.
Sin embargo, un ratio menor a 1 también puede interpretarse como que las acciones están cotizando barato. Por ende, sería una oportunidad para comprar los títulos. Esto es particularmente relevante para aquellos inversores que aplican el value investing o inversión en valor. Bajo esta estrategia, el inversor busca activos infravalorados, por debajo de su valor intrínseco, esperando que en el futuro el precio se incremente y se puedan obtener ganancias.
¿Y si el ratio es igual a 1? Esto significa que las acciones de la empresa cotizan en línea con el valor en libros de la compañía. Es decir, la valoración de los títulos es razonable.
En resumen:
- P/B > 1: Las acciones pueden estar sobrevaloradas. Otra interpretación es que las perspectivas que se tienen sobre la empresa son bastante positivas, lo que ha llevado a que las acciones coticen a su nivel actual y sobrepasen el valor en libros.
- P/B < 1: Las acciones pueden estar infravaloradas. Esto podría representar una oportunidad de inversión, por la expectativa de que los títulos se recuperen en el futuro. Pero un P/B menor a 1 también podría significar que los activos de la empresa están sobrevalorados, lo cual es una bandera roja, pues de ser así, el valor de estos activos se corregiría a la baja posteriormente. En ese escenario, el inversor recibiría retornos negativos.
- P/B = 1: La valoración de las acciones en el mercado está a la par del valor en los libros contables.
Sabiendo todo lo anterior, al igual que con otros múltiplos, es importante tener en cuenta la media del ratio P/B de la empresa durante los últimos años. Además, las compañías del mismo sector suelen cotizar a niveles similares.
Finalmente, el ratio P/B debería analizarse complementado con otros ratios como el ROE. Un ROE bajo y un P/B alto, por ejemplo, podría significar que la empresa está sobrevalorada. Recordemos que el ROE refleja el rendimiento generado por el negocio en relación con su patrimonio.
Los dos indicadores (ROE y P/B) deberían coincidir, siendo ambos altos o bajos al hacer la comparación con sus pares. De lo contrario, es posible una corrección en el futuro.
Limitaciones del ratio Price to Book
Como todos los indicadores financieros, el ratio Price to Book (P/B) tiene limitaciones. Una de ellas es que, como mencionamos anteriormente, los resultados varían según el sector. Por lo tanto, la comparación debe realizarse entre compañías del mismo rubro; de otro modo, la interpretación podría ser engañosa.
Otro aspecto a considerar es que las normas contables son distintas en cada país, y el valor en libros puede verse afectado por el marco legal. En consecuencia, el ratio P/B no es adecuado para comparar empresas de diferentes naciones.
Es importante saber también que el ratio P/B tiene menos utilidad para analizar aquellas empresas que poseen relativamente pocos activos tangibles. En cambio, es más eficaz para aquellos rubros que son intensivos en capital.
Por lo tanto, para una firma desarrolladora de software, por ejemplo, que cuenta principalmente con activos intangibles, el P/B no sería muy útil. Esto es diferente en compañías mineras, de transporte, manufactureras e incluso financieras, donde el P/B sí es un indicador apropiado.
Asimismo, el P/B puede distorsionarse en el contexto de ciertos hechos relevantes, como una fusión, adquisición o recompra de acciones por parte de la firma.
Una limitación adicional es que el valor en libros de las acciones de una empresa puede llegar a ser negativo cuando la organización ha venido generando pérdidas de forma sucesiva. En ese caso, el P/B pierde representatividad.
Por último, no se debe perder de vista que el ratio P/B se calcula con base en datos históricos. Por ende, no es un indicador que permita proyectar los flujos futuros de caja que pueda generar el negocio.
Ejemplo práctico del ratio Price to Book
Para entender mejor el cálculo del P/B, veamos un ejemplo con datos hipotéticos de una empresa en Perú.
- Número de acciones: 200
- Precio por acción: 80 soles
- Activos: 120.000 soles
- Pasivos: 92.000 soles
- Activos intangibles: 10.000 soles
Fondos propios = 120.000 - 92.000 - 10.000 = 18.000 soles
Valor contable por acción (VCA) = 18.000 / 200 = 90 soles
P/B = Precio / VCA = 80 / 90 = 0.8889
También podemos calcularlo de la siguiente forma:
Capitalización bursátil = 200 * 80 = 16.000 soles
P/B = Capitalización bursátil / Fondos propios = 16.000 / 18.000 = 0.8889
Reflexiones finales sobre el ratio Price to Book
El ratio Price to Book es una herramienta valiosa para evaluar la valoración de las acciones de una empresa. Sin embargo, debe ser utilizado junto con otros indicadores financieros, como el ROE, para obtener una visión más completa. No olvides que siempre es recomendable considerar las características específicas del sector y el contexto económico del país.
Para seguir profundizando en temas de inversión y análisis financiero, te invito a leer nuestro artículo sobre el análisis fundamental y su importancia en la evaluación de empresas.
